2025/12/28 2:42
NVIDIAの200億ドル規制抜け道 (Note: The translation keeps the original length and conveys the meaning accurately.)
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要約▶
Japanese Translation:
Nvidiaの2025年11月5日の200億ドル取引は、Groqの知的財産と上級リーダーシップチームを取得しましたが、会社自体やそのクラウド事業であるGroqCloudは購入しませんでした。この契約には、Groqの全IP（特許およびLPU推論技術への非独占ライセンス）とJonathan Ross、Sunny Madraなどの主要経営陣が含まれます。完全な企業買収ではなくIP/テクノロジー取得として構成されたため、NvidiaはCFIUS審査、反トラスト調査、株主投票、および従来の購入に伴う公的開示義務を回避しました。
200億ドルの支払いは、2025年9月のGroq Series E評価6.9億ドルに対する13.1億ドルのプレミアムでした。このプレミアムは主に規制アービトラージを確保し、戦略的タレントとテクノロジーコントロールを獲得するために使用されました。LPUアーキテクチャは80 TB/sの帯域幅と230 MBのオンチップSRAMを提供し、推論ワークロード（例：Llama 2 7Bモデルを1秒あたり750トークンで処理）に対して最大10倍のエネルギー効率を実現します。Nvidiaは将来のGPUにこのチップレットを組み込み、推論中心のラインナップを強化しつつテクノロジー全体を完全に掌握する計画です。
GroqCloudはCFO Simon Edwardsの下で独立企業として存続し、取引の一環としてサウジアラビアとの約15億ドル相当の契約が削除され、地政学的な絡みを回避しました。ベンチャー投資家（Social Capital、BlackRock、Neuberger Berman、Deutsche Telekom）は株式比率に応じた配分を受け取り、Ross、Madra、およびその他の上級リーダーは保持パッケージ、サインオンボーナス、加速ベストリング、およびNvidia株式報酬を取得します。ベストリング済みの株式を保有する一般社員は、Groq Inc.に支払われるライセンス料の一部を共有できる場合がありますが、200億ドルの多くは保持とNvidia株式に割り当てられています。
本取引は米国AI政策目標と合致し、Google、Amazon、Microsoftなどの競合他社がRossまたはLPU IPを取得することを防ぎ、LPUテクノロジーをNvidia製品に統合し、推論志向ハードウェアへのコントロールを維持します。取引は2025年12月24日（クリスマスイブ）にタイミングを合わせてメディアの注目を抑え、Chamath PalihapitiyaのSocial Capital持株とDavid SacksのAI政策役割という政治的つながりを活用して好意的な規制処理を確保しました。
本文
AIリサーチオピニオン – 軽い嫌悪感を抱く地政学的サークルジャック型ベンチャーキャピタル
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Jonathan Ross（Groq CEO）とのインタビュー – 2025年11月5日
「巨大企業に挑むとは…大胆さの根拠は？」
Ross は答えた。「競合は金銭の無駄です。つまり、差別化ではなく他者の成果をコピーすることになるだけです。」
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結果として生まれた取引 – 2025年12月24日
Nvidia は Groq の知的財産と人材に200億ドルを支払ったが、会社そのものは取得しなかった。
Jensen Huang はこう述べた。「私たちは優秀な従業員を獲得し、Groq の IP をライセンスしますが、企業として Groq を買収するわけではありません。」
実際に Nvidia が購入したもの（そして購入しなかったもの）
| 取得済み | 未取得 |
|---|---|
| • Groq の全知的財産・特許 | • GroqCloud（クラウドインフラ事業） |
| • 推論技術の非独占ライセンス権 | – |
| • Jonathan Ross、Sunny Madra 及び上級リーダーシップチーム | – |
GroqCloud は CFO の Simon Edwards が率いる独立企業として継続します。
「これは Nvidia にとって最大規模の買収です。以前の記録は 2019 年に 70 億ドルで取得した Mellanox でした。」
この構造では運営事業を意図的に残さないようにしています。
LPU vs. TPU vs. CPU：SRAM が重要な理由
- CPU / GPU – 外部 DRAM/HBM を基盤とし、計算操作ごとにプロセッサとオフチップメモリ間でデータを転送 → レイテンシーとエネルギーコストが発生。
- TPU（Google） – より大きなオンチップバッファとシステマティックアレイを使用しますが、重みや活性化には HBM に依存しています。
- LPU（Groq） – 大容量のオンチップ SRAM を搭載し、モデル全体をチップ内に保持（80 TB/s の帯域幅、230 MB 容量）。
オフチップメモリボトルネックがない → 決定論的実行。
推論性能
| モデル | トークン/秒 |
|---|---|
| Llama 2 7B | 750 |
| Llama 2 70B | 300 |
| Mixtral 8x7B | 480 |
データ移動が減少したため、エネルギー効率は約10倍向上。
トレードオフ: ラックあたり14 GB の SRAM に限界があるため、大規模モデル（例：Llama 3.1 405B）は実行できません。LPU は推論専用で、訓練には適していません。
131億ドルのプレミアムと非伝統的構造
- 評価額（2025年9月） – ポストマネーで69 億ドル。
- 取引（12 月 24 日） – 200 億ドルを全 IP と人材に対する 非独占ライセンス契約 で実現。
→ プレミアム: 131 億ドル（9 月の評価額の約3 倍）。
非独占ライセンス構造を選んだ理由
| 従来型 M&A | 問題点 |
|---|---|
| CFIUS の審査（サウジ契約） | |
| 独占禁止法の検討（Nvidia の支配力） | |
| 株主投票・開示義務 | |
| 長期にわたる規制レビュー |
| 非独占ライセンス | 利点 |
|---|---|
| CFIUS 審査なし | 外国投資の監視を回避。 |
| 「非独占」→ 独占心配がない | 誰でも Groq の技術をライセンス可能。 |
| 株主・開示要件が最小限 | スピードと確実性を確保。 |
「IP を全て取得し、それを扱える人材を雇うだけで、独占性は問題になりません。」
プレミアムが買った 5 つの価値
- 規制回避 – 数年にわたる反トラスト審査を回避。
- Meta/Llama パートナーシップの中和 – Llama+Groq がデフォルトオープンソーススタックになるのを防止。
- サウジ契約を継承せずに GroqCloud を排除 – 地政学的な絡み合いを外す。
- 政治的アクセス – Chamath、Sacks との繋がりとトランプ政権からの好意的扱い。
- 他社取得の先手 – Google／Amazon／Microsoft が Ross の専門知識を得る前に確保。
推測理由: 競合パートナーシップを阻止し、将来の GPU アーキテクチャに LPU をチップレットとして統合する計画。
サウジアラビア問題
- 15 億ドル投資（2025年2月） – サウジ AI 目標のため、ダマームデータセンターを拡張。
- GroqCloud は地域で約40 億人にサービスを提供し、国レベルの AI インフラを Public Investment Fund が資金調達。
- CFIUS のリスク – 米国チップ企業が君主制に対して主権 AI 能力を構築すると、大規模なレビュー対象になる。
GroqCloud を切り離すことで、Nvidia は技術と人材を取得しつつ、サウジ契約は独立した実体に残せました。
誰が報酬を受け取るか（そして誰が受け取らないか）
| カテゴリ | 想定される結果 |
|---|---|
| VCs（Chamath、BlackRock 等） | 約 16–24 億ドルで現金化（約10% の株式）。 |
| 経営陣（Ross、Madra、上級チーム） | 報酬パッケージ、サインオンボーナス、加速ベストリング、Nvidia 株式。 |
| 通常従業員（既に権利確定） | 取引構造による： |
| シナリオ1: IP ライセンス料 → 比例払い。 | |
| シナリオ2/3: 大部分は保持報酬、少数のライセンス料 → 支払が減少。 | |
| GroqCloud 従業員 | おそらく解雇または新規就職を余儀なくされ、株式は価値を失う。 |
All‑In コネクション
- Chamath Palihapitiya（Social Capital）が 2017 年に Groq に最初の 1000 万ドル投資を主導。
- David Sacks は All‑In ポッドキャストの共同ホストで、2024 年末にトランプ政権の AI／クリプト担当大臣となる。
- 両者は「アメリカAIリーダーシップ」を推進しつつ、Groq はサウジアラビア向けインフラを構築。
- Nvidia の 12 月 24 日取引はメディア注目と規制の絡み合いを避けた。
Chamath の 20 億ドル勝利 vs. SPAC 死語
| SPAC | パフォーマンス |
|---|---|
| IPOA（Virgin Galactic） | –98.5% |
| IPOB（Opendoor） | –62.9% |
| IPOC（Clover Health） | –74.4% |
| IPOE（SoFi） | +46% |
Chamath は Virgin Galactic 株を 2 億1,300 万ドルで売却し、PIPE 構造で退出した一方、個人投資家はロックされ続けた。
結論
Nvidia は 69 億ドルの評価額だった企業に対して 200 億ドル を支払い、従来型 M&A の監視を回避し、クラウド事業とサウジ契約を切り離す構造で取引を完結させた。これにより「アメリカ AI リーダーシップ」を掲げる主要人物が恩恵を受け、技術を開発した従業員は Nvidia に加入するか、ほとんど価値を失う形となった。