2025/12/28 2:14
米ドルの世界準備通貨としてのシェア、1994年以来最低水準へ低下
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要約▶
Japanese Translation:
世界中の中央銀行は米ドルから外国為替保有資産を多様化する動きを加速させています。第3四半期には、米ドルが全外貨準備高に占める割合が 56.9 % にまで低下し、1994年以来の最低水準となりました（第1四半期の58.5 %から減少）。中央銀行は米ドル資産をわずかに増加させ、USD保有高を 7兆4100億ドル に伸ばしましたが、同時に他通貨での残高も拡大したため、米ドル部分はほぼ横ばいです。
総外国為替準備プールは 13兆ドル まで達成しました。主要な他通貨も大きなシェアを占めており、ユーロ €2.65 T（約20 %）、円 ¥0.76 T（5.8 %）、英ポンド £0.58 T、カナダドル $0.35 T、オーストラリアドル $0.27 T、人民元 ¥0.25 T となっています。非伝統的準備通貨 の増加（小規模な通貨の合計シェアが 5.6 % に上昇し、円を僅かに下回る）によって米ドルの相対的な減少が進んでいます。
歴史的には、1970年代以降米ドルは準備高で支配的でした。1990年代初頭のインフレ・金利危機後に50 %を割り込むまで低下しましたが、連邦準備制度が物価安定化に成功したことで回復しました。ユーロの台頭は2009年のユーロ債務危機後に始まりましたが、約20 %で推移しています。人民元は2022年前の約25 %から2019年レベルまで下落し、資本規制強化によるものです。
中央銀行が非米ドルポートフォリオを拡大し続ければ、米ドルはさらなるシェア低下に直面する可能性があります。これにより米国の借入コストが上昇し、貿易・財政バランスに影響を与えるため、政府・多国籍企業・金融市場は通貨エクスポージャー戦略を再評価せざるを得なくなるでしょう。
本文
中央銀行は、数十種類の「非伝統的準備通貨」に資産を分散させています。
Wolf Richter（WOLF STREET）による
主な事実
- 他国の中央銀行が保有する米ドル建て資産は、第3四半期に総外為準備高の 56.9 % にまで低下し、1994年以来最低水準となった（第2四半期の57.1 %、第1四半期の58.5 %から減少）。
- 米ドル建て資産の比率は10年間ほぼ横ばいだったが、他通貨の増加により低下している。
「米ドル建て」に含まれるもの
- アメリカ国債（Treasury securities）
- 住宅ローン担保証券（MBS）
- エージェンシー証券（Agency securities）
- コーポレートボンド（U.S. corporate bonds）
- 連邦準備制度以外の中央銀行が保有する米ドル建て資産
除外対象: それぞれの中央銀行自身の通貨保有（例：Fed の国債、ECB のユーロ建て証券）。
なぜドルは依然として支配的か
- シェアが50 %前後に下がっても、米ドルは単一準備通貨として最大規模を維持している。
- 強固なUSD基盤は米国の借入コストを低く保ち、長年続く貿易赤字・財政赤字を可能にしている。
歴史的背景
| 年 | 米ドルシェア | 備考 |
|---|---|---|
| 1977 | 85.5 % | 長期上昇のピーク |
| 1990–91 | < 50 % | 1991年に46 %で底を打ち、Fed がインフレ抑制し信頼回復 |
| 2009以降 | ~ 20 %（ユーロ） | ユーロのシェアは2015年以来約20 %で安定 |
| 最近 | 56.9 % | 第3四半期2025年 |
現在の保有状況（第3四半期2025年）
- 米ドル資産: 7.41兆USD
- ユーロ (EUR): 2.65兆USD
- 円 (JPY): 0.76兆USD
- 英ポンド (GBP): 0.58兆USD
- カナダドル (CAD): 0.35兆USD
- オーストラリアドル (AUD): 0.27兆USD
- 人民元 (CNY): 0.25兆USD
総外為準備高（米ドル換算）: 13.0兆USD
「非伝統的準備通貨」の台頭
- これらの小規模通貨は合計で 5.6 % のシェアを占め、円建て資産（5.8 %）に次いでいる。
- 人民元のシェアは2022年第1四半期以降減少し、2019年レベルへ戻っている。これは資本規制と可換性問題が影響。
結論
中央銀行は米ドル証券を売却しているわけではなく、より広範な通貨ミックスへの分散を進めているだけだ。米ドルの相対シェアが低下するにつれ、特に小規模「非伝統的」通貨が徐々に勢力を拡大し、世界金融のダイナミクスに変化をもたらす可能性がある。